두산로보틱스 가치에 따른 지주사 두산 기업 평가

 

 

두산로보틱스, 6월에 상장 예비심사 청구

 

 

6월 상장 예비심사 청구가 예상되는 두산로보틱스의 지분 91%를 보유한 두산의 증권사별 기업 평가. 

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*DS투자증권

*자체 사업은 이익에 5 or 10의 멀티플을 적용

*상장사인 두산에너빌리티와 오리콤은 시가총액에 지분율을 곱한 후 70% 할인율 적용

*비상장사는 장부가에 지분율을 곱해서 계산

*두산로보틱스는 1조 원으로 평가, 지분율 91%에 30% 할인함

*즉, 상장사는 시총*지분율*0.3, 비상장사는 장부가*지분율, 두산로보틱스는 1조 원*지분율*0.7

*순차입금 차감, 자사주를 제외한 유통주식수로 평가한 두산의 목표 주가는 16만 원

*국내 매출 100%인 레인보우로보틱스와 달리 두산로보틱스는 해외 비중이 더 높음

*과거 및 미래 예상 매출액 역시 두산로보틱스가 레인보우로보틱스보다 높음

*현재 2조 원인 레인보우로보틱스에 비해 두산로보틱스는 1조 원으로 평가함

*지주사인 두산이 저평가라고 주장하는 DS투자증권이 동시에 우려하는 사항

 

 

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*NH투자증권

*자체사업은 올해 예상 EBITDA에 EV/EBITDA 5.7~16배 적용

*상장, 비상장, 자사주 구분 없이 모두 시장가 적용

*두산로보틱스는 과거 Pre-IPO 당시 평가받은 기업 가치 4천억 원 적용

*순차입금 제외, 45% 할인율 적용한 목표주가 137,000원

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*교보증권

*협동로봇 제조사 중 세계 시장 점유율 1위는 Universal Robot으로 추정됨

*15년 Teradyne가 Universal Robot을 PSR 7에 인수함(인수금액 3.5억 달러)

*두산로보틱스의 23년 예상 매출액에 PSR 7을 적용한 5천억 원을 기준으로 평가함

*다른 비상장은 장부가 평가

*자체사업은 배당수익 제외 별도 기준 EBITDA에 EV/EBITDA 10배 적용

*상장사는 1개월 평균 시가총액*지분율

*순차입금 제외, 45% 할인, 자사주 차감한 보통주 기준 목표주가 137,000원

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