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[한국은행] 코로나 사태의 영향과 향후 전망 오늘(4월 12일) 한국은행 홈페이지에 '코로나 19 글로벌 확산이 세계 경제에 미치는 영향' 이라는 보고서가 올라왔다. (한국은행 홈페이지 접속 후 '해외경제 포커스' 검색, 다운로드 가능) 과거 전염병 사례들의 확산 및 이를 현재의 코로나 사태와 비교, 향후 전망을 하는 내용이다. 과거 1957년의 아시아 독감과 1968년 홍콩 독감을 사례로 들었다. 간단하게 알아보자. 1. 주요국 경제의 동반 부진 과거 두 차례의 전염병 확산의 경우 최초 발생 이후 약 6개월 정도에 걸쳐서 글로벌 확산이 진행되었는데 코로나 사태의 진행 속도는 약 2개월로 굉장히 빠르다. 특히 미국, 중국, EU, 일본 등 세계 경제에서 비중이 큰 주요국에서 1~2개월의 짧은 시차로 확산되었기 때문에 세계 경제에 미치는 충격이 과거..
[레버리지 원유 선물 ETN] -45%로 시작하는 게임 어제 원유 선물 ETN에 관한 기사가 나왔다. ('1억 태워서 30% 손절' 검색) 금요일 국내 상장된 원유선물 ETN과 상장지수펀드(ETF)의 주가가 대부분 떨어졌는데 '신한 레버리지 WTI원유 선물(H)' ETN은 -15.50%, 삼상 레버리지 WTI원유 선물 ETN은 -17.25%를 기록하였다. 분석되는 하락의 이유와 현재 기준으로 투자를 해야할지 알아보자. 먼저 ETF와 ETN은 자산운용사가 관리하고 제 3자가 보관하느냐, 증권사가 발행한 채권이냐 등의 개념적인 차이는 있지만 우리같은 일반적인 투자자가 굳이 구분을 할 필요는 없으므로 비슷하다는 가정하에 작성을 하려고 한다. 두 상품 모두 원유가 오르면 상승, 내리면 하락하는 단순한 구조다. 하락의 이유로 언급되는 것이 2가지 있는데, 그 중 첫째..
[아시아나항공] 승자의 저주 아니거든? 지난 포스팅에서 HDC현대산업개발의 아시아나항공 인수는 승자의 저주가 될 가능성이 크다고 작성하였다. 지극히 개인적인 의견이지만 그 당시 대부분의 의견이 그랬다. 많은 증권사들에서도 우려 섞인 리포트들이 나왔던 것으로 기억하는데 한 증권사에서 '승자의 저주를 피해갈 3가지 이유'라는 리포트를 작성하였다. 굉장히 장밋빛으로 리포트가 작성되었는데 그 내용을 소개해보려고 한다. 따라서 제목을 그 증권사가 주장하는 바처럼 적어보았다. 물론 동의는 하지 않는 내용들이다. 한 증권사가 주장한 '승자의 저주를 피해갈 3가지 이유'를 알아보자. 1. 재무구조 개선이 가져올 아시아나항공 정상화 계약 체결 시 2.2조원이 유상증자를 통해 아시아나항공의 자본으로 유입이 된다. 이 때의 부채비율은 약 256%로 하락해 증자 ..
[HDC현대산업개발] 승자의 저주를 피할 수 있을까? 지난 포스팅에서 '승자의 저주'에 대해 알아보았다. 경매와 같은 방식에서 '최고가격입찰제'로 낙찰받은 사람이 결국 울어야 하는 상황이 발생할 경우 이를 '승자의 저주'에 걸렸다고 표현한다. 현재 HDC현대산업개발은 우선협상대상자로서 아시아나항공의 인수를 앞두고 있다. 지극히 개인적인 생각으로는 현재 약 2.5조원으로 예상되는 금액으로 아시아나항공의 지분을 계획대로 인수 시, 승자의 저주에 걸릴 가능성이 굉장히 높다고 생각한다. 따라서 이번 포스팅에서는 HDC현대산업개발이 승자의 저주에 걸릴 가능성이 높은 이유에 대한 논리를 작성하고, 다음 포스팅에서는 승자의 저주를 피할 것이라는 일부 주장에 대해 작성하도록 해보려고 한다. 1) 경기 민감도가 높은 두 산업의 만남 개인적인 생각으로는 이게 가장 큰 이유가..
승자의 저주와 실제 사례 일반적으로 경매에서 낙찰받은 사람은 승자라고 표현되지만 결과적으로 이 사람이 웃어야 할지 울어야 할지는 따져봐야 한다. 따져본 결과 울어야 할 상황이 발생한다면 이를 '승자의 저주'라고 부른다. 그 이론과 실제 사례를 알아보자. 어떤 토지에 대한 경매가 있다고 가정해보자. 정부는 '최고가격입찰제'로 경매를 시행하려고 한다. 이 토지가 가지고 있는 객관적인 가치가 존재한다는 점에서 이 경매는 공통가치 경매의 성격을 가지고 있다. 경매에 참여하는 사람은 아무도 그 토지의 정확한 가치를 모르지만 이것이 A로 주어져 있다고 가정하자. 경매에 참여하는 사람들은 토지에 대한 나름의 가치 추측치를 만들어 가격을 써낼 것이다. n번째 사람의 추측치가 Vn이라고 할 때, 다음과 같은 공식이 성립한다. Vn=V+En (V..
게임이론가들의 전성시대 과거 미국에서 경매 관련하여 흥미로운 이야기가 있었기에 작성해보려고 한다. 1990년대 후반, 이동통신 등에 사용되는 주파수 사용권을 경매방식으로 민간기업에 판매하는 사례가 늘고 있었다. 경매방식을 채택할 경우 수의계약 방식에 따르는 여러 가지 문제들을 피할 수 있을 뿐 아니라, 이것으로 재정수입을 올릴 여지까지 있기에 매력적이었기 때문이다. 미국과 영국정부는 이것으로 상당한 재정수입을 올린 것으로 잘 알려져있다. 따라서 각국의 정부들은 이 방식을 채택하기 시작하였다. 게임이론에는 경매이론이라는 것이 있다. 정부가 보유하고 있는 권리를 경매방식으로 판매하는 사례가 늘기 시작하면서 게임이론가들에 대한 수요가 증가하게 되었다. 정부 입장에서는 수입을 가장 크게 만들 수 있는 경매방식을 찾기 위해서이고, 경매..
[한국전력] 탈원전으로 인상될 전기요금은 얼마일까? “탈원전으로 국민이 더 내야할 전기요금 20년간 283조원” LNG 발전 늘어 2040년까지 발생하는 추가 비용 102조원문재인 정부가 추진한 탈(脫)원전 정책으로 앞으로 20년 동안 추가로 국민이 부담해.. biz.chosun.com 오늘(4월 7일) 서울 중구 프레스센터에서 '탈원전 정책의 문제점'이라는 토론회가 열렸다. 이곳에서 탈원전의 법적,행정적 논란과 탈원전으로 인해 국민들이 더 내야할 전기요금에 대한 분석이 나왔다. 그 내용은 다음과 같다. 먼저 정범진 경희대 원자력공학과 교수는 "신한울 3, 4호기의 발전사업 허가는 한국수력원자력이 받았는데, 정부가 타당하지 않은 근거로 이를 백지화시켰고, 이는 절차상 문제가 있다"고 하였다. "국가 에너지 정책의 최상위 개념인 에너지 기본계획에 신재생 에..
종합주가지수에 대한 오해와 진실 대부분 한국에선 주식투자로 돈을 벌기 어렵다고 한다. 이와는 대조적으로 부동산투자는 하나의 필승 카드처럼 인식된다. '부동산 불패 신화'라는 말이 있을 정도로 부동산투자는 항상 안정적이면서 수익성이 높을까? 마찬가지로 주식투자는 대부분의 사람들이 돈을 벌 수 없는 투자 방법일까? 주식투자로 돈을 거의 벌기 힘들다는 생각의 바탕에는 종합주가지수로 인한 착시 현상이 자리 잡고 있다. 주식투자를 하지 않는 사람들도 뉴스에서 들어봤을 '박스피'라는 단어가 그 증거라 할 수 있다. 특정 구간에서 왔다갔다하기 때문에 늘 제자리걸음을 하고 있다고 생각한다. 반대로 부동산 가격은 장기적으로 우상향한다고 여긴다. 이 그래프처럼 우리나라 증시도 꾸준히 우상향을 해야할 것 같은데 왜 우리나라 증시는 박스권에서 왔다 갔다 하..

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